央行又發(fā)大招了！據(jù)央行網(wǎng)站17日發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2022年1月17日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為2．85％、2．10％，中標利率均下降10個基點。

在政策利率降息影響下，本月（1月20日）新一輪貸款市場報價利率（LPR）有望下降，尤其是近20個月均未發(fā)生變動的5年期LPR報價，該報價與每一位購房者有著密切的關(guān)系，影響著購房者的房貸利率。

超預(yù)期降息

1月17日，央行通過開展MLF和逆回購操作，同步下調(diào)中標利率10個BP。降息后，7天逆回購利率降至2．1％，1年期MLF利率降至2．85％，這是自2020年3月調(diào)降7天逆回購利率和4月調(diào)降1年期MLF利率后的首次降低政策利率。

來源：中新經(jīng)緯熊思怡攝

中國民生銀行首席研究員溫彬和研究員馮柏表示，在去年12月1年期LPR報價下降5個BP之后，雖然市場對降低政策利率的呼聲仍然較高，但今日超額續(xù)做MLF和逆回購，并降息10BP仍略超市場預(yù)期。

中國銀行研究院研究員梁斯指出，7天期逆回購利率為短期政策利率，1年期MLF利率為中期政策利率，二者共同組成了中國的政策利率體系，其變動代表了貨幣政策的方向性變化。

他分析稱，2020年初，由于新冠肺炎疫情影響，實體經(jīng)濟陷入困境，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴重困難。為緩解企業(yè)資金鏈緊張，幫扶企業(yè)渡過難關(guān)，監(jiān)管部門連續(xù)下調(diào)7天期逆回購利率和1年期MLF利率，鼓勵金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟支持力度，與企業(yè)“共生共榮”。2020年4月起，1年期MLF利率、7天期逆回購利率保持在2．95％和2．2％，二者利差維持在75個BP，此后便長期保持穩(wěn)定，截至2022年1月17日前，政策利率體系一直未發(fā)生變化，時間跨度已達20個月。

對于此次MLF利率下調(diào)的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，主要有三方面：

首先，經(jīng)歷2021年7月和12月兩次降準之后，2021年12月信貸余額增速依然延續(xù)回落趨勢，且已降至11．6％，創(chuàng)2002年6月以來最低。央行2021年8月和12月兩次貨幣信貸形勢分析座談會均提出，要“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”。這意味著為了穩(wěn)住信貸增速下滑勢頭，特別是激發(fā)實體經(jīng)濟貸款需求，貨幣政策需要在降準之外再出降息“大招”。

其次，當前影響央行降息落地的一個關(guān)鍵因素是房地產(chǎn)市場運行狀況。剛剛公布的12月70城房價數(shù)據(jù)顯示，70城二手房價格指數(shù)環(huán)比下降0．36％，降幅較上月略微收窄0．01個百分點，已為房價連續(xù)第4個月下跌。綜合以往房地產(chǎn)市場下行周期及央行政策利率調(diào)整過程，在當前房地產(chǎn)市場運行態(tài)勢下，通過降息穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運行的迫切性較高。

第三，根據(jù)不久前公布的2021年12月美聯(lián)儲議息會議紀要，在高通脹壓力下，今年美聯(lián)儲將加快政策收緊步伐，其中包括可能在年底實施縮表，甚至最早3月就可能啟動加息。由此，為避免國內(nèi)降息與美聯(lián)儲加息“撞車”，進而給人民幣匯率帶來較大下行壓力，央行1月降息落地。這在一定程度上也體現(xiàn)了貨幣政策操作的前瞻性。

梁斯亦指出，2021年三季度以來，由于疫情多地反復(fù)、洪澇災(zāi)害頻發(fā)、能源原材料價格上漲、樓市迅速降溫等多因素疊加，經(jīng)濟景氣度明顯下降，下行壓力顯著增大，短期內(nèi)穩(wěn)增長重要性上升，需要宏觀調(diào)控政策發(fā)力。尤其是中小企業(yè)和部分行業(yè)經(jīng)營仍面臨不少困難，需要繼續(xù)給予政策支持。為此，2021年12月，中央經(jīng)濟工作會議提出“跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機結(jié)合”，這意味著貨幣政策將加大逆周期調(diào)控力度。2021年12月，央行已采取全面降低法定存款準備金率和下調(diào)LPR等措施，逆周期調(diào)控已開始發(fā)力。

“需要注意的是，此次政策工具利率一次性調(diào)低了10個BP，而2021年12月LPR僅下調(diào)了5個BP，同時，本次MLF超額續(xù)作了2000億元，這意味著貨幣政策逆周期調(diào)控力度開始加碼，也顯示出央行短期內(nèi)將持續(xù)助力穩(wěn)增長的決心。”梁斯表示。

本月LPR有望下行

2021年12月20日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期貸款市場報價利率（LPR）為3．8％，上月為3．85％，下調(diào)5個基點；5年期以上LPR為4．65％，與上個月持平。12月之前，LPR已連續(xù)19個月保持不變，引發(fā)市場較多關(guān)注。

來源：中國貨幣網(wǎng)

由于1年期MLF利率已經(jīng)下降10個BP，業(yè)內(nèi)亦關(guān)注本月LPR報價。2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革后的LPR由各報價行按照對最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，于每月20日（遇節(jié)假日順延）以公開市場操作利率（主要指MLF利率）加點形成的方式報價。換言之，LPR＝MLF利率＋加點。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼分析稱，由于貸款市場報價利率（LPR）是在一年期MLF的基礎(chǔ)上加點報價，一年期MLF中標利率下降，本月LPR有望繼續(xù)下行，進而推動實體企業(yè)融資成本繼續(xù)下降。

上個月，1年期與5年期LPR報價并未同步調(diào)降。有觀點認為，其主要源于銀行成本降低幅度不足以驅(qū)動1年期、5年期同降，而且容易傳遞過強的房地產(chǎn)放松信號。

溫彬預(yù)計，本月20日1年期和5年期LPR報價大概率同步下降10個BP，有助于促進實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。

而在王青看來，1月MLF利率下調(diào)，將帶動LPR報價跟進下調(diào)，明顯降低實體經(jīng)濟融資成本，并釋放貨幣政策靠前發(fā)力信號，而房地產(chǎn)市場下行壓力也會有所緩解。這將有效對沖當前經(jīng)濟發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

和購房者息息相關(guān)的是5年期LPR報價，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示，根據(jù)過去歷史經(jīng)驗，包括MLF等利率下調(diào)，往往會帶動后續(xù)LPR利率的下調(diào)。所以此次央行在新一年明確此類操作，為今年一季度降息定了基調(diào)，客觀上也使得銀行等流動性將有更加充裕的可能。

來源：中新經(jīng)緯熊思怡攝

“今年一季度銀行的信貸額度將進一步放松，客觀上也促進了銀行放貸規(guī)模的加大和節(jié)奏的加快。另外很關(guān)鍵的一點是，房貸利率也有進一步下調(diào)的可能，對于購房者等也會產(chǎn)生積極的影響。”嚴躍進說。

需要注意的是，不少購房者的房貸重定價周期都是一年，存量客戶的房貸利率重定價日為每年的1月1日，會根據(jù)當時的LPR調(diào)整當年的房貸利率，由于2021年12月5年期LPR報價未變動，這意味著即便本月5年期LPR調(diào)降，很多存量客戶今年的房貸利率不會變動。（中國新聞社）

責任編輯：李鵬飛