青島日?qǐng)?bào)社/觀海新聞12月23日訊 在2020年即將接近尾聲的時(shí)刻，海爾智家以一記響亮的鳴鑼聲，宣告了這家全球布局的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)品牌企業(yè)進(jìn)入了全新的上升通道。
青島日?qǐng)?bào)社/觀海新聞?dòng)浾?王建亮 攝
12月23日，海爾集團(tuán)旗下海爾智家股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海爾智家”）在香港聯(lián)合交易所主板上市。這意味著海爾智家正式通過新發(fā)行H股吸收合并海爾電器全部股份，實(shí)現(xiàn)智慧家庭業(yè)務(wù)板塊的整體上市；完成了“A+D+H”的全球資本市場(chǎng)布局，成為全球首家同時(shí)在上海、法蘭克福、香港上市的企業(yè)。當(dāng)天，海爾智家在青島舉行了H股上市云敲鑼儀式。副市長張軍出席。
這不是一次簡(jiǎn)單的針對(duì)公司治理的戰(zhàn)略重組。海爾集團(tuán)董事局主席、首席執(zhí)行官張瑞敏在上市儀式上表示，海爾智家將成為中國第一家物聯(lián)網(wǎng)化的上市公司。
整合上市后，海爾智家將以更加清晰的股權(quán)架構(gòu)出現(xiàn)在資本市場(chǎng)上，駛上營收、利潤、市值全面增長的高速這不僅將為海爾智家代理帶來降本增效等立竿見影的增利效果，還將在全面提高公司生態(tài)資源聚合能力的同時(shí)，全鏈條提升場(chǎng)景品牌“三翼鳥”服務(wù)全球用戶的能力，在物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)品牌戰(zhàn)略引領(lǐng)的智能家居賽道，增強(qiáng)品牌競(jìng)爭(zhēng)力。
重組治理結(jié)構(gòu)
“未來（海爾智家）注定會(huì)成為指數(shù)級(jí)成長的高盈利、高市值的上市公司。”在H股上市儀式上，海爾智家董事長梁海山表達(dá)了他的期待。
這也是資本市場(chǎng)的熱切期待。這一期待首先來自于私有化海爾電器為海爾智家?guī)淼闹卫斫Y(jié)構(gòu)重組。
事實(shí)上，低利潤、低市值，恰恰是過去很長一段時(shí)間以來，市場(chǎng)質(zhì)疑海爾智家的焦點(diǎn)。
從市場(chǎng)占有和營收規(guī)模來看，海爾智家并不居于人后。
論市場(chǎng)占有，海爾智家全球七大品牌矩陣產(chǎn)品遍及160多個(gè)國家和地區(qū)，自主品牌卡薩帝率先實(shí)現(xiàn)了高端品牌的全球引領(lǐng)，連續(xù)十一年蟬聯(lián)歐睿國際全球大型家用電器品牌零售量桂冠。
論營收規(guī)模，今年前三季度，海爾智家、格力電器和美的集團(tuán)的營收分別為1544.12億元、1258.89億元和2167.61億元，海爾智家的營收高于格力，低于美的，營收差距遠(yuǎn)沒有市值差距懸殊。
相較之下，海爾智家在資本市場(chǎng)不盡如人意的表現(xiàn)說明，公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并沒有轉(zhuǎn)化為盈利能力。
消磨海爾智家的盈利能力的正是私有化之前，公司錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和由此帶來的龐雜冗余的內(nèi)部消耗。
海爾智家和海爾電器此前是海爾集團(tuán)旗下兩大獨(dú)立平臺(tái)，于1993年和1997年分別在上交所和香港聯(lián)交所上市。其中，海爾電器來源于將海爾智家的業(yè)務(wù)拆分。
雖然海爾智家手握著海爾電器的控制權(quán)，但卻僅持有其45.9%的股份，這直接帶來的就是公司利潤被多方分割。以2019年數(shù)據(jù)計(jì)算，私有化為海爾智家可直接減少利潤漏損、增加歸母凈利潤22.3億元，較此前大幅增長27.1%。
在整體上市后，海爾智家將擁有海爾電器的全部股份。結(jié)構(gòu)重組帶來的股權(quán)提升，將成為海爾智家利潤增長的最直接驅(qū)動(dòng)因素。
重塑增長優(yōu)勢(shì)
各自為戰(zhàn)的海爾智家和海爾電器背后，是各自投資者和管理層的利益訴求。整體上市的完成將消滅多方掣肘，進(jìn)一步增厚海爾智家的盈利能力，重塑增長優(yōu)勢(shì)。
破解費(fèi)用難題。此前，雙方在制造、銷售、管理等多環(huán)節(jié)割裂，各渠道間產(chǎn)生了重復(fù)營銷、人員冗余的情況。這讓海爾智家營銷和管理費(fèi)用長期居高不下，被市場(chǎng)詬病。
股東利益的統(tǒng)一，有望帶來費(fèi)用的優(yōu)化，直接提升公司凈利潤。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，參考美的與格力的費(fèi)用占比，僅管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用兩項(xiàng)，海爾智家就存在約占總營收8%的提升空間；以重組后海爾智家2000多億的總營收為參考，來自于費(fèi)用優(yōu)化的利潤提升空間預(yù)計(jì)將達(dá)到160億元。
改善資金效率低下局面。在拓展全球市場(chǎng)的進(jìn)程中，海爾智家進(jìn)行了大規(guī)模的并購，導(dǎo)致有息負(fù)債快速增長，商譽(yù)高企。與此同時(shí)，海爾電器基本無有息負(fù)債，具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金資產(chǎn)。
整體上市后，海爾智家將完全擁有海爾電器賬面現(xiàn)金資產(chǎn)的支配權(quán)，現(xiàn)金流狀況有望得到極大改善。
過去四年，海爾智家的營收呈現(xiàn)逐年遞增，年化復(fù)合增長率高達(dá)24%。在今年疫情為行業(yè)帶來極大沖擊的情況下，海爾智家前三季度依然實(shí)現(xiàn)了營收的同比增長。在解決掉外界質(zhì)疑的費(fèi)用龐雜、資金效率低下等問題后，海爾智家將實(shí)現(xiàn)降本增效，打開廣闊的利潤增長空間。
面向未來，海爾智家的穩(wěn)增長值得期待。
重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局
完成“A +D+H”的全球資本市場(chǎng)布局，對(duì)海爾智家來說，一個(gè)高效協(xié)同的全球化資本市場(chǎng)平臺(tái)已經(jīng)搭建好。海爾智家的這一步棋，不止落子在了資本的棋局上，更落在了產(chǎn)業(yè)格局的重構(gòu)上。
海爾智家將邁入全品類、一體化深度整合的新階段，也將從全球大家電行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代場(chǎng)景品牌、生態(tài)品牌全球引領(lǐng)的新階段。從過往的產(chǎn)業(yè)版圖來看，海爾智家主要布局冰箱、空調(diào)和廚電等品類以及海外家電產(chǎn)業(yè)，而海爾電器則主要涉及洗衣機(jī)、熱水器等品類和渠道業(yè)務(wù)。
這樣的業(yè)務(wù)布局顯然不符合物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代智能家居生態(tài)的發(fā)展趨勢(shì)。
未來的智能家居什么樣，海爾智家其實(shí)早有洞察。從2006年布局U-home起，海爾智家就在為智慧家庭的全屋連接、定制成套、迭代升級(jí)儲(chǔ)備能量。從2019年“青島海爾”更名為“海爾智家”，到今年海爾智家推出三翼鳥場(chǎng)景生態(tài)品牌，海爾智家發(fā)力智能家居賽道的決心日益彰顯。
數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度公司場(chǎng)景方案銷售68.7萬套，同比增長24.5%。依托智慧場(chǎng)景，帶給公司的生態(tài)收入持續(xù)增長，第三季度生態(tài)收入達(dá)34億元，同比增長138%。為了推進(jìn)場(chǎng)景品牌的落地，海爾智家001號(hào)體驗(yàn)中心在北上廣、重慶、青島等城市陸續(xù)落成，截止到2020年底，已建成1000余家。第一家體驗(yàn)中心上海001號(hào)體驗(yàn)中心的客單價(jià)實(shí)現(xiàn)了22萬元，賣場(chǎng)景堪比賣汽車。在海外，世界各地的001號(hào)體驗(yàn)店中心也正在陸續(xù)落成。從美國到意大利、俄羅斯、巴基斯坦等國家，累計(jì)建成近800家。
在這一賽道上，海爾智家華麗轉(zhuǎn)身，構(gòu)建的是物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的全新生態(tài)，需要資本市場(chǎng)以全新的視角來衡量公司的價(jià)值。
在從“賣產(chǎn)品”到“賣場(chǎng)景”的轉(zhuǎn)型中，海爾智家試圖通過構(gòu)建全球領(lǐng)先爆款場(chǎng)景方案、落地保障1+N能力及行業(yè)唯一體驗(yàn)云平臺(tái)等三大核心能力，消弭家電和家居的界限，實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)一個(gè)家、建設(shè)一個(gè)家、服務(wù)一個(gè)家，深挖“三翼鳥”場(chǎng)景品牌的護(hù)城河。
整合之后，海爾智家將全面提升場(chǎng)景服務(wù)、生態(tài)聚合和鏈接用戶的能力，進(jìn)一步拓寬這一護(hù)城河。
從場(chǎng)景服務(wù)能力來看，整體上市將推動(dòng)海爾智家打破內(nèi)部壁壘，產(chǎn)品不再割裂，可以為用戶提供更全面的智慧家庭成套解決方案。這將放大海爾智家在互聯(lián)家電單品賽道上積累的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步發(fā)揮成套價(jià)值和高端價(jià)值，提供不同場(chǎng)景下更為豐富的產(chǎn)品和服務(wù)。
從生態(tài)聚合能力看，"三翼鳥"需要整合家電、家裝以及各類資源方，還需要在全國各地落地，這對(duì)效率和執(zhí)行力提出更高要求。推倒內(nèi)部組織和部門之間的墻，海爾智家可以依托驗(yàn)云平臺(tái)的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)置，充分整合產(chǎn)業(yè)鏈、設(shè)計(jì)師、體驗(yàn)店等全球資源， 提升方案落地能力。
從鏈接用戶能力看，此次上市實(shí)現(xiàn)了海爾電器港股退市及海爾智家H股上市的無縫銜接，完成了海爾智家"A+H+D"的全球資本市場(chǎng)布局。三地的融資平臺(tái)，不僅可以讓海爾智家提升融資能力，也可以進(jìn)一步觸達(dá)全球市場(chǎng)和用戶，擴(kuò)大品牌影響力。
物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，用戶和市場(chǎng)需要怎樣的上市公司？這是海爾智家藉由H股上市試圖回答的問題。
釋放業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)和公司治理端的協(xié)同效應(yīng)，海爾智家追求的不僅是節(jié)約企業(yè)運(yùn)營成本、優(yōu)化資源配置、提高決策效率帶來的盈利能力和增長潛能，更是實(shí)打?qū)嵉姆?wù)全球智慧家庭用戶的能力。
這讓我們有理由相信，全新出發(fā)的海爾智家，在未來，足以成為物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最好的上市公司。（青島日?qǐng)?bào)/觀海新聞?dòng)浾?楊光）
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